银行配置转向国开债 政金债性价比提升-滚动

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CFi.CN讯：数据显示，当前10年期国债与国开债隐含税率仅5.03%，远低于理论25%水平；中小银行近年持续净买入政金债，2026年前10月达-8226亿元，而国债转为大幅净卖出。近期机构研报指出，这一变化源于银行考核重心向税前收入和纳税规模倾斜，政金债票息更高、可贡献中间业务收入及税收，更契合中小行考核导向。

研报认为，若未来国债利息征收所得税，新老划断下老券税后收益反而提升，存量国债配置价值上升；同时政金债因高票息优势，相对性价比不降反升。研报指出，银行债券配置行为已从单纯避险转向兼顾收入、税收与流动性管理，政金债在中小行资产端的权重提升具备持续性。

基本面来看，财政发力节奏与利率走势仍是关键变量，但当前配置结构变化已反映市场对政金债的再定价逻辑，对相关金融基础设施及债券交易服务商构成间接利好。