在6月13日公开市场逆回购操作利率和各期限常备借贷便利利率均下调 10 个基点后，“麻辣粉”（MLF）降息也应声落地！
6月15日，人民银行开展2370亿元1年期MLF（中期借贷便利，市场俗称“麻辣粉”）操作，中标利率为2.65%，较上月下降10个基点。
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图片来源：中国人民银行网站
业内专家认为，政策利率联动下调，释放了明确的稳增长信号，是货币政策加强逆周期调节的体现，旨在进一步强化对实体经济的支持。
MLF“降息”三大原因
综合业内专家观点，此次包括MLF利率在内的政策利率联动下调，背后有三大原因。
一是增强支持实体经济力度。
2023年开年以来，我国经济景气度阶段性走高，但二季度以来，多项指标显示当前我国宏观经济存在下行压力。人民银行行长易纲日前表示，将继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济，促进充分就业，维护币值稳定和金融稳定。
其中，对加强逆周期调节的表述，也被市场看作是降息窗口打开的信号。
中信证券首席经济学家明明表示，下调MLF利率可以促进增量贷款利率更快下行，同时释放更强的“稳增长”信号，从而为经济修复提供有力支持。
二是近期存款利率下调释放降息空间。
6月8日以来，国有大行和股份制银行陆续下调活期存款和部分定期存款挂牌利率，也为政策利率下降释放了空间。
光大证券首席宏观经济学家高瑞东表示，存款利率的下调为银行减轻负债端成本，缓解银行净息差压力，为银行进一步合理让利实体经济拓展空间。
“存款利率市场化改革较快推进，逐步缓解银行面临的净息差压力，为本次政策利率的下调打下基础。”平安证券首席经济学家钟正生说。
三是外部掣肘减少。
北京时间6月15日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在5%至5.25%的水平不变，符合普遍预期。
高瑞东表示，从外部来看，6月美联储加息暂缓，为国内降息提供窗口。2022年央行降息就选择在美联储基准利率未做调整的8月。
浙商证券首席经济学家李超表示，预计美联储可能在四季度进入降息周期，中美两国基本面差+货币政策差收敛，我国将出现国际收支、汇率改善机会，货币政策宽松空间进一步打开，形成降息预期。
东方金诚首席宏观分析师王青表示，本次政策利率下调再次表明，在国内与海外物价形势存在根本差异的背景下，国内货币政策具有很强的独立性。“这样来看，无论美联储6月及下半年是否继续加息，对国内货币政策的影响都将较为有限。”他说。
LPR有望接续下调
当前，我国已形成“MLF利率-LPR-贷款利率”的利率传导机制，MLF利率对LPR报价发挥着关键指引作用。
多位专家认为，随着MLF利率下调，6月20日即将公布的LPR有望接续下调。
“公开市场操作利率下降后，MLF利率跟随调整，从而引导LPR降低，更能够达到支持实体经济的目的。”高瑞东预计，本月1年期、5年期以上LPR很可能出现非对称下降。其中，1年期LPR可能下降5个基点，5年期以上LPR下降15个基点。
“今年以来，我国宏观经济虽然有所恢复，但恢复的态势并不稳固。在这种情况下，政策利率有所下降，引导LPR适当下行，具有必要性、紧迫性，时机已经成熟。”招联首席研究员董希淼认为，本月LPR有望下降5-10个基点，并起到三个方面的积极作用。
一是再次传递出稳增长、促发展的政策信号，进一步稳定市场预期，提振市场信心。
二是降低实体经济融资成本，以LPR为定价基准的存量贷款利率将下降，新增贷款利率也有望降低，有助于激发有效融资需求。
三是促进房地产市场平稳健康发展，存量房贷和新增房贷利率都将下降，住房消费者负担减轻，还有助于提振居民消费和投资。
对市场形成利好
“降息”对金融市场影响如何？
高瑞东认为，对于股票市场而言，降息可降低实体经济融资成本，改善企业经营现金流；同时，低利率环境还可刺激公司投资和市场活动，改善市场风险偏好，短期内会对股市产生提振效应。对债券市场而言，调降政策利率，可引导市场利率进一步下行，从而打开国债收益率的下行空间。
李超表示，降息对债市影响较为直接，6月13日公开市场逆回购操作降息后，10年期国债活跃券收益率迅速下行4BP至2.64%左右低位，在下半年或仍有降准、降息判断的基础上，预计债券市场的牛市行情值得期待。
2020年以来，MLF“降息”当日A股市场走势 本报记者制表
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