华兴证券：重申猫眼娱乐(01896)“买入”评级 目标价上调至13.9港元

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华兴证券发布研究报告称，重申猫眼娱乐(01896)“买入”评级，将2023-25年营收分别上调18%-21%，以反映猫眼的内容服务收入超预期和对影视娱乐行业更高的票房预测，目标价从10.90港元上调至13.90港元。根据经营杠杆将2023-25年调整后净利率分别上调1.6-2.2个百分点不等。该行认为公司1H23营收和利润均位于盈利预喜区间中位。考虑到猫眼丰富的影片储备、优秀的选片记录以及业务扩张，娱乐内容服务的强劲增长势头有望延续。

报告提到，公司强劲增长势头有望延续至下半年。今年国内暑期档票房创下新高(7月至8月迄今票房较2019年同期高出约5%)。此外，考虑到国庆档丰富的影片储备，该行将2H23票房预测上调至560亿元人民币，同比增长88%，为2019年同期的90%左右。考虑到线下演出复苏以及猫眼的地域扩张，该行预计演出票务服务也将维持高速增长。该行预计2H23总票务收入将同比增长142%。

对于娱乐内容服务，该行估计猫眼在下半年将主控发行约15部电影，其中包括2部自制电影，故该行预计2H23收入同环比增长96%/3%。该行预计2H23调整后净利润率将达到18.1%(对比1H23为20.7%)，利润率的轻微下降反映了团队扩建导致一般及行政开支增长。